蔚来汽车财报分析：换电模式影响利润，二季度预计营收增长13%
相比其他新势力汽车，蔚来坚持换电路线，截至 2025 年 3 月，全国已建成 3239 座换电站，覆盖 90% 以上区县。
但换电站建设也意味着巨大的成本压力，近年来蔚来汽车亏损持续扩大，换电路线下，蔚来汽车何去何从？
一、2024得益乐道品牌，推动营收增长
2024 年，蔚来汽车全年营业收入达 657.3 亿元，同比增长 18.2%。
主要归因于交付量的显著攀升以及产品结构的优化调整。2024 年乐道品牌贡献近 9% 的交付量，成为第二增长曲线。
交付量方面，2024 年蔚来累计交付新车 221,970 辆，同比增长 38.7%。销量的大幅上扬直接带动了汽车销售收入的增长，成为营业收入增长的关键驱动因素。随着新能源汽车市场需求持续释放，消费者对蔚来品牌的认可度逐步提高，品牌知名度与美誉度不断提升，进而吸引更多消费者选择蔚来汽车产品。
在产品结构层面，蔚来持续丰富产品线，以满足不同消费者的多样化需求。
其产品覆盖多个细分市场，包括紧凑型 SUV 至豪华轿车等不同车型类别，覆盖价格区间为 30 万至 80 万元。这种多元化的产品布局使蔚来能够更有效地适应市场动态变化，契合不同消费群体的需求，从而提升了市场份额与销售收入。
例如，ES6、EC6 等主力车型凭借其卓越的性能表现、舒适的内饰设计以及先进的智能科技配置，在市场中表现卓越，获得消费者的广泛认可，对营业收入增长起到了重要推动作用。
二、利润持续亏损，短期难以下降
2024 年蔚来汽车的利润表现并不乐观，全年净亏损达到 224 亿元，同比扩大 8.1%，相当于每天亏损超过 6000 万元 。
研发投入和运营成本居高不下，2024 年蔚来的研发投入达到 130.37 亿元，虽然同比有所下降，但仍处于高位，这些研发投入主要用于智能驾驶、电池技术、换电技术等核心领域的研发，以提升产品的竞争力和技术含量，但在短期内难以实现盈利。
销售、一般及行政费用也在增加，2024 年该项费用高达 157.4 亿元，同比增加 22.2%。这主要是由于蔚来在市场推广、品牌建设、销售渠道拓展以及售后服务等方面投入了大量资源。为了提升品牌知名度和市场份额，蔚来举办了各类营销活动，建设了众多 NIO HOUSE 和销售门店，这些都带来了较高的费用支出。新推出的子品牌乐道和萤火虫在市场拓展初期，需要投入大量资金进行品牌宣传和渠道建设，但市场表现未达预期，也对利润造成了一定的影响 。
高昂的换电网络建设及运营成本，亦为成本结构中的关键构成要素。截至 2024 年底，蔚来已累计建成超 2300 座换电站。换电网络的建设与运营需投入巨额资金，涵盖设备购置、场地租赁、电池储备以及运维人员成本等方面。2024 年，仅换电业务便亏损 31.2 亿元，单站日均服务次数仅为 32 次，而实现盈亏平衡则需达到日均 50 次。尽管换电模式为用户提供了便捷的能源补给途径，强化了品牌竞争力，但就当前情形而言，其高昂成本对公司利润产生了较为显著的负面影响。
三、2025年销量快速增长，但市场份额下滑
在 2025 年第一季度，蔚来汽车持续保持增长态势，交付量达 42,094 台，同比增长 40.1%。上半年销量74445台，但面对激烈竞争，行业排名下滑至第八。
一季度从品牌贡献角度来看，蔚来品牌交付 27,313 台，彰显出其品牌影响力与产品竞争力依旧强劲，在高端市场维持着稳定份额。
乐道品牌交付 14,781 台，随着市场推广的深入以及产品认可度的提高，乐道品牌销量稳步增长，已成为蔚来汽车销量增长的新驱动力。
2025 年第一季度销量增长得益于多方面因素。新产品的推出成功吸引了消费者的关注。蔚来 ET9 作为智能电动行政旗舰车型，自 3 月 29 日开启交付以来，受到众多创新引领者的认可，其先进技术与豪华配置备受高端消费者青睐。智能电动高端小车 firefly 萤火虫于 4 月 19 日上市，4 月 29 日开启交付，同样为销量增长发挥了积极作用。
月狐iApp数据显示，在销量的持续增长下，蔚来汽车app渗透率持续提升。
2025年二季度预计蔚来汽车营收同比增长13%
7 月 31 日，蔚来旗下乐道品牌旗舰 SUV—— 乐道 L90 正式上市，8 月 1 日全国开启交付。新车定位智能大空间家庭用车，提供六座和七座两种座椅布局选择。其中，乐道 L90 六座版整车购买方案 26.58 万元起，电池租用方案 17.98 万元起；乐道 L90 七座版整车购买方案 27.18 万元起，电池租用方案 18.58 万元起 。
乐道 L80 预计将于 2025 年第四季度上市。这款内码为 “Blanc 勃朗峰” 的车型以其惊人的车身尺寸而被誉为 “蔚来史上最大车型”，车长将轻松突破 5 米，体现了宽敞的内部空间，旨在为家庭出游和商务接待提供极致的舒适体验。L80 将实施 “一车双版” 策略，提供 6 座和 7 座两种布局，进一步满足多样化的市场需求，与特斯拉 Model Y 等竞品展开正面竞争 。
第三代 ES8 也将于 2025 年第四季度发布。作为蔚来品牌的重要车型，第三代 ES8 将在技术、配置和性能等方面进行全面升级。预计其将搭载蔚来自主研发的最新技术，如更先进的智能驾驶系统、高效的电池技术以及优化的底盘调校等，以提升产品的竞争力。在外观和内饰设计上，第三代 ES8 可能会延续蔚来品牌的家族式设计语言，并进行一定的创新和改进，以满足消费者对于豪华和科技感的追求 。
2025年二季度，极光月狐预计蔚来汽车营收同比增长13%。
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