“中国Palantir”股价翻倍，讯策增长潜力可观

一、财报现状分析： 营收翻倍增长，盈利拐点初现

2025年12月30日，迅策科技（03317.HK）正式登陆港交所主板，成为港股市场"大模型Data Agent第一股"。2026年3月27日，迅策发布了上市后的首份年度财务报告，交出了一份远超市场预期的成绩单。

截至2025年底，公司全年实现营业收入12.85亿元，同比增长103.28%，成功突破10亿元营收大关，展现出强劲的增长动能。据招股书披露，企业2022年营收为2.9亿元，仅3年时间实现约5倍的营收增长。作为以AI Date Agent为核心业务的公司，讯策强化其毫秒级实时数据处理能力，构建了覆盖数据获取、清洗、标准化、实时计算至大模型调优的全链路技术体系，向各行业的客户提供数据基础设施和数据分析的解决方案。背靠该业务模式，迅策稳步拓展客户群体，通过在客户的自管云及本地系统中实现无缝部署，实现数据服务的落地。

从净利润维度来看，迅策科技已迎来关键的盈利拐点。2025年公司录得净亏损1.3亿元，但经调整净亏损仅为5,485万元，较2024年的8,237万元大幅收窄33.41%。更为重要的是，从半年度维度来看，公司上半年经调整净亏损为1.05亿元，而下半年则实现经调整净利润0.5亿元，成功迎来业绩拐点，首次实现半年度正向盈利。长期来看，这标志着迅策科技的商业化模式已开始跑通，盈利能力进入持续改善通道。

在研发投入方面，迅策科技保持了高强度的技术投入。2025年公司研发开支达6.2亿元，金额水平较高。高额的研发投入虽然短期内拉低了利润水平，但为公司构建了坚实的技术壁垒。迅策科技自主研发的实时数据基础设施平台，能够在数毫秒至数秒内完成数据收集、清理、管理、分析及治理的全链路处理，这种毫秒级的实时处理能力在行业内具有显著的领先优势。

二、业务现状解读： 从"金融深耕"到"全行业拓展"

迅策业务可根据不同的划分方式区分为不同的维度，如按照按行业应用来看，迅策起家于对数据实时性要求最严苛的资产管理行业，并在此领域建立了优势，市值排名靠前。据企业招股书及财报显示，公司来自资产管理行业的收入占比已从2022年的74.4%显著降至2025年的20.4%（2.62亿元），而来自金融科技、城市管理、制造管理、电信等“多元化行业”的收入占比则从25.6%跃升至79.6%（10.23亿元），这一结构性变化表明，公司降低单一行业周期波动影响的努力正在奏效，成长天花板被大幅抬高。

按付费模式进行划分，迅策采纳订阅型及基于交易的收入模式，2025年，基于交易的专业技术产品占到公司总收入的91.34%，同比增加约10.7个百分点，基于客户对对模块解决方案的需求增加，我们预计讯策该部分的收入水平将持续提升。同时，公司发展路径与美国数据智能巨头Palantir高度契合，均从对数据实时性要求较高赛道切入，凭借在专业场景沉淀的技术能力向全行业拓展，形成了差异化的竞争优势。

技术架构层面，除上文提及的AI Data Agent模式下的数据处理能力之外，迅策通过MCP-SaaS（模型上下文协议-软件即服务）平台，使现有软件调用迅速具备专业化AI能力，以高效交互为AI应用提供高质量的自有数据支撑。整体来看，公司正在构建"算力+算法+数据"的完整生态，积极与国内外领先厂商建立深度战略合作关系，为未来的技术迭代和业务拓展奠定基础。

最后，客户方面，中国内地仍为迅策的主要布局市场，2025年该地区实现收入达12.8亿元、同比增长115%。从数量和客户转化效率来看，2025年，迅策客户数达到230个（2024年为232个），在客户数量基本稳定的情况下，ARPU值从2024年的272万元大幅提升至559万元，同比增长105.5%，客户价值实现深度挖掘，商业化能力持续增强。这一翻倍增长本质上体现客户在大模型加速落地的背景下，加速调用和消费Token的行业趋势。

三、业务发展预测：Token需求带来价值重估，商业拐点可期

展望未来，我们认为迅策科技的增长动力主要来自三个方面。首先是行业渗透的深化，在金融领域，监管要求的提升对资产管理机构即时风险控制管理提出更高要求，迅策科技作为该领域的龙头，有望持续受益于行业的数字化转型浪潮，为金融行业乃至更多监管高要求行业提供服务。其次是跨行业拓展的加速。随着5G、物联网与AI技术的深度融合，通信、能源、城市运营等更多行业的大模型Data Agent需求将快速增长。迅策科技凭借其在金融领域验证的技术能力，有望在这些新兴市场实现快速复制和规模化扩张。第三是AI赋能的价值提升。随着大模型技术的成熟和应用场景的丰富，迅策科技的AI Data Agent产品将为企业创造更大的价值。从"数据基础设施提供商"向"智能决策赋能者"的角色升级，有望带来客单价的提升和客户粘性的增强。“词元”时代的到来，为迅策科技打开了新的商业模式想象空间，Token付费模式有望成为公司未来的重要增长点。

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